Como hay cierta confusión respecto a los nuevos bonos PDVSA he realizado algunos cálculos basados en la información disponible hasta ahora para intentar aclarar un poco el panorama.
Como se sabe estos bonos van a ser adjudicados por subasta, es decir el comprador se presenta en el banco o casa de bolsa y hace su oferta sobre la cantidad que necesita en dólares.
Veámoslo con un ejemplo:
Un comprador necesita 10000 U$ en bonos y ofrece una módica prima de un 3% sobre el total, de modo que a precio oficial deposita su oferta por un total de 10300 U$ que corresponden a un precio de cambio oficial+prima por 22145 Bsf.
Bien, supongamos que PDVSA acepta, retira su dinero y entrega los bonos, pero nuestro comprador necesita los dólares y quiere negociarlos de inmediato así que los oferta en venta.
En el caso de conseguir comprador es dudoso que alguien ofrezca más del 30% de su valor si tenemos en cuenta a como se cotizaban el mes pasado las emisiones anteriores de 2017, 27, 37 antes de las masivas compras del gobierno. De modo que ateniéndonos a expectativas reales el comprador nos podría entregar unos 3000 dólares en efectivo por nuestro bono de 10000.
Descontemos a estos 3000 el costo de la comisión del agente intermediario, IVA y FLAT, suponiendo entre todos estos conceptos un descuento de un 2% aproximadamente. Hacemos la resta y tenemos entonces que nuestros 3000 se han quedado reducidos a unos 2940 U$ en definitiva, lo que nos produce un cambio implícito de 22145/2940=7,5 Bsf por cada dólar. Vemos que sale más caro que el dólar paralelo actual.
Podemos afirmar entonces que no es recomendable la compra de estos bonos. Si PDVSA no cambia sus condiciones y la pretensión de conseguir una prima de emisión no creo que consiga muchos compradores y tendrá que declarar la oferta desierta.